分析点评~央行再次上调存款准备金率0.5%至历史高位21.5%

转自中证网：

新闻导读：中国人民银行决定，从2011 年6 月20 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。此次上调存款准备金率后，大型银行存款准备金率高达21.5%，再创历史新高点。中小金融机构的存款准备金率也将高达18%。这是中国央行自2010 年以来第12 次提高存款准备金率，也是2011 年第6 次上调存款准备金率。上一次调整时间是在5 月18 日。交通银行分析师鄂永健对新浪财经表示，此次上调冻结资金3800 亿元，减少银行净利息收入约50 亿元，将对存贷比较高银行信贷投放形成制约。

点评：

1、此时再次上调存款准备金率，显示当前稳定物价和管理通胀预期仍是宏观调控的首要任务，同时明确传递了货币管理当局控通胀的决心。从M2 增速和新增信贷两个方面来看，5 月份货币政策的执行力度和节奏并没有出现实质性放松，相关货币调控政策的有效性得到了验证。

2、从目前的情况来看，短期内紧缩政策难有实质性放松，预计流动性偏紧的状况仍将持续。

3、未来随着通胀逐步回落，实际货币需求将相应降低，流动性紧张的局面将有所缓解。根据我们全球通胀才能全球同治的观点，治理通胀可能不需要以国内经济大幅下滑为代价。在短期内货币政策不会实质性放松的前提下，我们维持全年通胀前高后低，二季度是年内高点的判断。

4、本次上调存款准备金而并非如市场预期的调整基准利率，表明未来价格工具使用将更加慎重。由于政策目标要同时兼顾经济增长和稳定物价，因此，把好流动性的总闸门就成为政策着力的重心。而流动性的管理主要侧重在公开市场操作和存款准备金率等数量型工具的运用上。从国际资本流动的角度出发，我们认为当前数量型工具运用的效果要好于价格型工具。

5、综合判断，我们维持年内最多在7 月为管理通胀预期而加息一次的看法。同时，我们在此前的报告中也分析过，存款准备金实际上在发挥资金“池子”的作用，所以在国际资本流动方向发生明显转变的情况下，同样可以向下调整以释放流动性。

太忙了，每天想好的计划总是被打乱。